迪馬股份:定向增發(fā)+牽手華西,加碼軍工裝備

迪馬股份 600565

研究機構(gòu)：信達證券 分析師：范海波,劉磊 撰寫日期：2015-12-02

事件:2015年12月1日,迪馬股份發(fā)布公告:

(1)非公開發(fā)行股票募集資金不超過20億元,用于新型軍用特種車輛生產(chǎn)建設(shè)項目、外骨骼機器人產(chǎn)業(yè)化項目及補充流動資金;

(2)投資新設(shè)外骨骼研究發(fā)展有限責任公司;

(3)與江蘇華西村股份有限公司(以下簡稱華西股份)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。公司復(fù)牌。

點評:

非公開發(fā)行股票募集資金20億元投入軍工領(lǐng)域。迪馬股份計劃投入募集資金5億元用于外骨骼機器人項目,主要用于軍用、民用(醫(yī)療健康使用)外骨骼機器人裝配、測試、生產(chǎn)等產(chǎn)線建設(shè)。外骨骼機器人是迪馬股份轉(zhuǎn)型軍工的重要投資方向,外骨骼機器人在軍用和醫(yī)用領(lǐng)域有較大的成長空間,此次投資有利于加速公司外骨骼產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進程。迪馬股份再投入募集資金10億元用于軍用特種車輛的生產(chǎn)建設(shè)項目,專用車制造是迪馬股份優(yōu)勢主業(yè)之一,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于金融押運、公安消防、電力民航和軍用等領(lǐng)域,

尤其是防彈云運鈔車在國內(nèi)市場占有率長期居于首位,此次投資軍用特種車輛項目旨在提升企業(yè)軍用車輛的研制能力,我們判斷,我國軍用特種車,特別是專用車(作戰(zhàn)、武器運輸、生化安全防護等領(lǐng)域)的需求量將不斷增加,迪馬股份擴大軍用特種車投資,有望將其打造成繼金融運鈔車后第二個利潤增長點。另外,2015年三季度,迪馬股份已列入中國上市公司協(xié)會軍工行業(yè)委員會公布的軍工股名單,表明迪馬股份作為軍工企業(yè)已被市場認可。我們認為,本次非公開發(fā)行為迪馬股份轉(zhuǎn)型軍工戰(zhàn)略提供了資金保障,我們看好未來外骨骼機器人在軍用和醫(yī)用領(lǐng)域的市場前景。

投資新設(shè)公司專注外骨骼機器人研發(fā)。迪馬股份擬出資3000萬元(占注冊資本20%)與成都潤惠科技、北京京潤基業(yè)和自然人秦開宇共同投資新設(shè)外骨骼研究發(fā)展有限公司,該公司將致力于外骨骼領(lǐng)域的創(chuàng)新研究和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用轉(zhuǎn)化工作。協(xié)議指明迪馬股份為軍用外骨骼科產(chǎn)業(yè)化實施方和醫(yī)用外骨骼產(chǎn)業(yè)化的優(yōu)先實施方。

我們認為,新設(shè)公司標志著迪馬股份4月初與電子科技大學(xué)簽訂的《產(chǎn)學(xué)研合作協(xié)議》落地實施,有利于加速外骨骼技術(shù)的實踐研發(fā),加快相關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)落地、充分發(fā)揮多方投資人的資源優(yōu)勢,共同推進外骨骼項目的綜合發(fā)展。

牽手華西股份,共謀轉(zhuǎn)型。華西股份在傳統(tǒng)化工業(yè)務(wù)外積極發(fā)展股權(quán)投資(并購基金、產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投基金等)業(yè)務(wù),迪馬股份與華西股份簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,旨在結(jié)合雙方資源、業(yè)務(wù)和區(qū)域優(yōu)勢開展深度合作,條件合適時可合資成立投資并購基金。迪馬股份牽手華西,有望借助華西資源需求軍工領(lǐng)域的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、技術(shù)儲備和合作機會,加速實施軍工發(fā)展戰(zhàn)略。

盈利預(yù)測及評級:鑒于本次定向增發(fā)尚未完成,我們暫不考慮增發(fā)對公司股權(quán)和盈利能力的影響,我們預(yù)計公司2015年至2017年EPS分別為0.39元、0.41元和0.66元。我們繼續(xù)維持對公司的“買入”評級。

風(fēng)險因素:迪馬股份房地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營效益下滑;迪馬股份軍工轉(zhuǎn)型低于預(yù)期;外骨骼機器人產(chǎn)業(yè)化進程低于預(yù)期;定向增發(fā)存在不確定性。