迪馬股份:定向增發+牽手華西,加碼軍工裝備

迪馬股份 600565

研究機構：信達證券 分析師：范海波,劉磊 撰寫日期：2015-12-02

事件:2015年12月1日,迪馬股份發布公告:

(1)非公開發行股票募集資金不超過20億元,用于新型軍用特種車輛生產建設項目、外骨骼機器人產業化項目及補充流動資金;

(2)投資新設外骨骼研究發展有限責任公司;

(3)與江蘇華西村股份有限公司(以下簡稱華西股份)簽訂戰略合作協議。公司復牌。

點評:

非公開發行股票募集資金20億元投入軍工領域。迪馬股份計劃投入募集資金5億元用于外骨骼機器人項目,主要用于軍用、民用(醫療健康使用)外骨骼機器人裝配、測試、生產等產線建設。外骨骼機器人是迪馬股份轉型軍工的重要投資方向,外骨骼機器人在軍用和醫用領域有較大的成長空間,此次投資有利于加速公司外骨骼產品產業化進程。迪馬股份再投入募集資金10億元用于軍用特種車輛的生產建設項目,專用車制造是迪馬股份優勢主業之一,產品廣泛應用于金融押運、公安消防、電力民航和軍用等領域,

尤其是防彈云運鈔車在國內市場占有率長期居于首位,此次投資軍用特種車輛項目旨在提升企業軍用車輛的研制能力,我們判斷,我國軍用特種車,特別是專用車(作戰、武器運輸、生化安全防護等領域)的需求量將不斷增加,迪馬股份擴大軍用特種車投資,有望將其打造成繼金融運鈔車后第二個利潤增長點。另外,2015年三季度,迪馬股份已列入中國上市公司協會軍工行業委員會公布的軍工股名單,表明迪馬股份作為軍工企業已被市場認可。我們認為,本次非公開發行為迪馬股份轉型軍工戰略提供了資金保障,我們看好未來外骨骼機器人在軍用和醫用領域的市場前景。

投資新設公司專注外骨骼機器人研發。迪馬股份擬出資3000萬元(占注冊資本20%)與成都潤惠科技、北京京潤基業和自然人秦開宇共同投資新設外骨骼研究發展有限公司,該公司將致力于外骨骼領域的創新研究和產業化應用轉化工作。協議指明迪馬股份為軍用外骨骼科產業化實施方和醫用外骨骼產業化的優先實施方。

我們認為,新設公司標志著迪馬股份4月初與電子科技大學簽訂的《產學研合作協議》落地實施,有利于加速外骨骼技術的實踐研發,加快相關技術產業落地、充分發揮多方投資人的資源優勢,共同推進外骨骼項目的綜合發展。

牽手華西股份,共謀轉型。華西股份在傳統化工業務外積極發展股權投資(并購基金、產業基金、創投基金等)業務,迪馬股份與華西股份簽訂戰略合作協議,旨在結合雙方資源、業務和區域優勢開展深度合作,條件合適時可合資成立投資并購基金。迪馬股份牽手華西,有望借助華西資源需求軍工領域的業務、資產、技術儲備和合作機會,加速實施軍工發展戰略。

盈利預測及評級:鑒于本次定向增發尚未完成,我們暫不考慮增發對公司股權和盈利能力的影響,我們預計公司2015年至2017年EPS分別為0.39元、0.41元和0.66元。我們繼續維持對公司的“買入”評級。

風險因素:迪馬股份房地產業務經營效益下滑;迪馬股份軍工轉型低于預期;外骨骼機器人產業化進程低于預期;定向增發存在不確定性。