12月12日，被稱為是“無人機第一股”的億航智能(EH.US)正式于美國納斯達克掛牌上市。公司最終以發行價區間下限每股ADS12.5美元向公眾發售，募集資金4000萬美元。
智通財經APP了解到，公司在IPO前曾進行過三輪融資，分別于天使輪、A輪、B輪融資數百萬人民幣、1000萬美元、4200萬美元。其中，真格基金、伽利略資本、樂博資本自天使輪始一路陪跑，GGV紀源資本則自A輪起加入。
公司上市后，億航創始人胡華智持股43.6%，CMO熊逸放持股3.2%，CFO劉劍持股1.2%。機構方面，GGV持股10.5%，真格基金持股7.1%。
實際上，公司于今年以來便頻頻傳出融資消息。其中，3月便計劃于今年赴美IPO，最多融資5億美元。4月有消息傳出億航擬通過私募籌集至多2億美元資金。10月底，億航正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股書，募資金額為1億美元。
與今年許多上市企業命運相同，億航智能最終以募資規模4000萬美元上市，集資目標也有所縮減。自億航上市后，股價于上市首日出現破發，最終以12.49美元收盤。而于上市次日，公司股價收漲3.28%，報12.9美元，早盤最高漲幅達6%以上。
作為“無人機第一股”，億航在二級市場上書寫無人機企業歷史的早期，公司融資、股價的變動，似乎正反應出投資者對于行業前景的舉棋不定。
AAV轉型初見成效
智通財經APP了解到，億航智能早期從事消費級無人機業務，而隨著行業競爭增加，公司逐漸將業務重心轉移至載人AAV業務上。2016年1月，公司正式發布第一款單座車型載人AAV——EHang 184。
截至目前，公司主要業務包括：空中交通解決方案、智慧城市管理解決方案、航空媒體解決方案及其他。其中，公司業務結構占比于2019年出現較大轉變。無人機銷售所在的智慧城市管理解決方案收入由2018年前三季度的2637萬人民幣大幅縮減至今年同期的10.5萬元人民幣。相比之下，載人級的無人機所在的空中交通解決方案板塊比重大幅增長至2019年前三季度的72.6%，成為公司目前的主力業務。
據了解，公司目前已交付38架載人自動駕駛飛行器，用于測試、培訓和演示，并有28架尚未完成的可載人AAV采購訂單。其中，兩款載人飛行器EHang 216和EHang 184的續航時間分別為21分鐘和19分鐘，最遠距離為35公里和31公里。
在同屬于空中交通解決方案板塊中的物流無人機方面，公司與永輝集團“超級物種”共建了智慧空中配送示范店。此外，億航據悉也與DHL有所合作。
自公司2019前三季度業務結構可以看出，公司已放棄在消費級無人機領域中的競爭，轉而向全身心投入在了載人級無人機事業當中。
部分問題仍待解決
據IDC 預測，全球無人機市場在未來五年仍將以30%復合年均增長率增長，市場仍具巨大發展潛力。然而，在大疆憑借優秀產品性能和定價已占據國內消費無人機市場70%市場份額，極飛、零度智控紛紛轉型探索物流、植保等商用新領域的背景下，億航轉型切入載人無人機細分領域，似乎更是必然之舉。
從公司最新財務報告上來看，公司占領載人無人機領域策略已初步顯現出了成效，空中交通解決方案收入較同期增長18倍之多。然而，雖然公司現已成功上市，但在坐穩載人無人機領域頭部之前，億航智能仍面臨部分待解決問題。
從財務細節看，公司盈利能力問題首當其沖。截至2017年、2018年及2019年前三季度，億航智能分別實現虧損8657.5萬元、8046.3萬元及4783.8萬元。
費用支出方面，由于公司已完成旗艦產品EHang 216的初始產品開發階段而更加關注商業化方面，2019年前三季度，公司研發費用支出較去年同期降幅為11.3%。銷售和營銷費用、行政費用則分別同比增長25.6%、16.2%。
而在現金流方面，公司經營性現金流仍維持負增長狀態。截至2017年、2018年及2019年前三季度，公司期末現金和現金等價物仍在逐年減少。在盈利能力方面，相較于2015-2017年度實現凈盈利14.2億元、19.3億元、43億元的大疆，億航仍相對缺乏說服資本的能力。
“等風來”
正所謂，沒有成功的企業，只有活在周期中的企業。在5G風口來臨前，億航智能選擇開辟載人無人機市場與大疆錯位競爭，所需要的正是等風來。
據Markets and Markets報告顯示，2018年，全球AAV市場總規模約36億美元，預計2030年將達237億美元，年均復合增長率約17.1%。億航致力于AAV商業化賽道，仍正處于成長通道中。而作為一個新興行業的早期階段，市場仍難以對AAV企業給出一個合理估值。
自動駕駛飛行交通市場仍處于非常早期的階段，其中億航在部分監管環境較友好的國家和地區取得了一定成績。據招股書顯示，公司載人級AAV已獲得CAAC(中國民航)簽發的在部分地區進行試飛的書面批準，目的是評估其適航性并制定載人級AAV適航性行業標準，而公司業務相關擬飛行路線還需獲得其他批準。
除此之外，公司要在其他國家和地區獲得監管的認可，仍需時間“等風來”。在公司招股書中，相關產品的商業化使用時間仍有不確定性也是公司潛在的風險提示之一。
目前，在航空航天領域，波音、空中客車、優步等重量級玩家也開始了對于商用AAV的開發并取得一定進展。可以預見，未來的載人無人機領域，也將是一個高手云集的市場。在“風”真正來臨，重量級玩家尚未“成形”之前，億航智能能否在這一窗口期內抓住機遇，則顯得極為關鍵。
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