雖然在無人機企業中率先完成上市，但億航智能（EH.NASDAQ）今年的表現或許并不能讓投資人滿意。

9月15日，億航股價漲7.51%，報收9.74美元/股。饒是如此，年初至今，其股價累計下滑已超過9%。與12.5美元/股的發行價相比，更是下跌了22%。

股價下滑背后，億航的運營情況究竟如何？

近日，億航發布了2020財年第二季度未經審計的財務報告。數據顯示，2020年Q2，億航總收入為3570萬元，同比增長62.7%；凈虧損為1970萬元，去年同期為1630萬元。呈現增收不增利的態勢。

“今年以來，受全球新冠肺炎疫情，我們的業務出現短期波動，其中包括工廠延遲復工、供應鏈延遲交付、旅游等部分客戶所在行業的短期停滯。同時，我們也在積極探索新的機會，例如將自動駕駛飛行器（AAV）用于醫療運輸、應急救援、高層消防等實際應用領域。”9月16日，億航相關負責人回復時代周報記者稱，目前運營逐漸回穩，公司在行業各方面也有所突破，對未來業績增長仍充滿高度信心，目前的股價下滑僅為短期受到宏觀經濟和疫情影響而產生的短期波動。

“億航目前主要的利潤來源還是無人機表演，但今年因為新冠肺炎疫情，許多表演都取消了，這對億航的利潤帶來很大影響。”同日，無人機行業專家高荷向時代周報記者解釋。

盡管如此，億航依然表示，公司維持2020年全年收入總額同比增長至少200%的預測。

仍未擺脫虧損

“2020年第二季度中國和海外市場仍面臨持續的新冠肺炎疫情帶來的諸多挑戰，但我們仍實現收入大幅增長，核心業務空中交通解決方案也得到進一步增強。”對于公司第二季度表現，億航智能創始人、董事長兼首席執行官胡華智這樣評價。

如胡華智所說，Q2億航在營收層面確實有較快增長，但依然未能走出虧損局面，且本季虧損進一步擴大了20.9%。

“按美國通用會計準則下，2020年第二季度凈虧損增加主要源于經營費用增加，主要包括由于持續開發產品導致的研發費用增加、成為上市公司后額外增加的必要管理費用以及員工股權激勵費用等。但若從同比凈利潤率而言，2020年二季度的凈利潤率從同期的-74.3%收窄至-55.3%。”上述億航負責人向時代周報記者解釋。

財報數據顯示，2019年，億航全年凈虧損為4800萬元，這與2018年全年虧損8050萬元相比，已然收窄約40%。今年一季度，億航凈虧損2040萬元，二季度再虧1970萬元。

也就是說，億航始終處于虧損狀態。

“前幾年，無人機表演是比較賺錢的，一場報價通常在百萬級，對企業的現金流比較好。”高荷向時代周報記者表示，受疫情影響，億航這部分業務今年受到很大沖擊。載人無人機業務方面，雖然也有交付，但這部分業務仍在“燒錢”階段，難以為公司現金流帶來改善。

“總的來說，公共衛生事件對公司的整體市場擴張肯定造成負面影響，但仍可以看到一些潛力市場的良好機會，希望在公共衛生事件得到控制后，能夠迅速擴大這些市場。”對于上半年疫情帶來的影響，胡華智在財報發布后的電話會議中如此表示。

上述億航負責人表示，公司認為，為使管理層和投資人更好評估公司財務狀況和經營業績，以不按美國通用會計準則下的財務數據將更能體現公司實際運營情況。據此，2019和2020年二季度經剔除員工股權激勵費用后的凈虧損（非美國通用會計準則）分別為1140萬元和1170萬元，而經調整后的凈利潤率（非美國通用會計準則）從同期的-52.1%收窄至-32.8%。

“由此可見，公司整體虧損并無加大，反而受益于營收的增長和經營杠桿的逐步體現，財務狀況持續優化。”該負責人說道。

盡管盈利仍遙遙無期，但億航對營收的增長卻頗有信心。財報中，億航表示基于當前經濟復蘇的勢頭和公共衛生事件不會再造成重大干擾的預期，億航智能重申其2020年業績指引，預計全年營收至少增長200%。

二季度，億航營收增速為62.7%，一季度為80.3%，對比之下，想實現全年營收200%的增長無疑充滿挑戰。

“我們已做好充分準備且有信心加速增長，將我們的自動駕駛飛行器（AAV）解決方案部署到更多實際應用中，如我們于今年7月末發布了專門應用于高層建筑消防滅火的億航216（消防版），同時計劃于今年推出航程超過100公里的新產品，這些新興的商業化應用能力與應用也將成為公司高速發展的基石。”對于今年的營收增長目標，上述億航負責人說道。

實際上，億航的盈利難與其決心發力載人無人機賽道不無關系。

目前，億航智能的業務主要分為城市空中交通、智慧城市管理、空中媒體三大板塊。其中，城市空中交通便是利用無人機進行載人或貨物運輸。

與一般無人機產品相比，載人無人機體型與復雜性均較大，雖然售價較高，但成本同樣居高不下。

財報顯示，億航2020年第二季度研發費用為1790萬元，較去年同期增長38.2％。研發費用增加主要是由于公司持續研發新型載人級和非載人級自動駕駛飛行器（AAV），如新發布的消防版億航216（“億航216F”），以及持續增強相關操作系統功能。

據時代商學院研究分析，2019年億航智能售出了61架載人無人機（可載單人或雙人），實現營收8522.2萬元。據此計算，一臺載人無人機的平均價格約為133萬元，已接近部分小型直升機售價。

相比之下，億航競爭對手們的發展路線則接地氣的多。

立足消費市場的大疆，早已牢牢占據C端用戶市場。

公開資料顯示，2015-2017年，大疆營收分別為59.8億元、97.8億元和175.7億元，凈利潤為14.2億元、19.3億元和43億元。

而定位農業科技公司的極飛科技則聚焦植保無人機相關產品，據媒體報道，2018年極飛科技全年營收約10億元，凈利潤為5000萬元。

不難看出，無論是消費級無人機還是行業無人機，大疆和極飛的選擇都更靠近現實應用，而億航的載人無人機則更像一個美好但遙遠的夢想。

“極飛其實也有在載人、貨運領域布局。”一位國內無人機企業人士曾告訴時代周報記者，貨運無人機尤其是載人無人機距離大規模應用還比較遙遠，其中不僅涉及到技術，也涉及到法律法規等。極飛雖有涉及，但也僅是為未來布局，并非像億航這樣把寶都押在上面。

據億航Q2財報顯示，二季度，公司載人級自動駕駛飛行器（AAV）億航216的銷量達到16臺，去年同期為14臺。其空中交通解決方案收入占總收入的63.5％，是公司三大業務中的絕對主力。

事實上，在發展初期，億航同樣也是以消費級無人機為主，但由于大疆逐漸在該領域建立起統治地位，億航不得不轉型。2016年，億航開始開始淘汰消費級無人機，該類產品更多作為表演使用，而以載人載物的空中交通解決方案成為公司發展主業。

“載人無人機的落地還是比較遙遠，億航自身可能也知道這個問題。”高荷告訴時代周報記者，因此億航現在也利用這類無人機載重比較大的優勢，向行業應用，比如消防等行業拓展。

在高荷看來，很多行業都會有“務實型”企業和“理想型”企業，比如汽車行業，既有造傳統車的車企，也有造新能源、智能化車型的企業。對億航來說，像消防無人機、物流運送無人機這類的產品目前還是有市場需求，抓住這塊市場和無人機表演兩部分，億航未來發展還是有想象空間。